2020年,国内金融市场受疫情影响不断扩大,也带来了不少的流动性风险,导致市场风险增大。对此,有业内人士向记者表示,调整规则是“春季躁动”,是积极参与的信号,但也存在一些风险隐患,这些风险可能导致市场波动加大。

在市场波动加剧的情况下,A股市场上的一些流动性问题在“春季躁动”中凸显出来。在“春季躁动”平静的情况下,A股市场上的流动性问题也能得到缓解。有市场人士指出,“春季躁动”的时间跨度比2020年更长,可能在全球疫情控制取得了阶段性成果,在新冠疫情得到有效控制后,A股市场进入了“春季躁动”,这种氛围被激活。

“春季躁动”,应该指“春季躁动”,即可能由于新冠肺炎疫情的影响持续,同时叠加美国大选和中国疫情的影响,市场担忧情绪出现变化,近期指数强势走高,不过最终还是因与疫情相关的政策扰动加剧。

“春季躁动”,其实就是短期市场的预期变化。一方面,如果经济层面出现一些边际趋稳的迹象,投资者会倾向于认为目前股市已经进入“春季躁动”。另一方面,可以看到,在去年四季度出现的结构性通胀、“春季躁动”以及年初疫情以及“春季躁动”等影响,市场都有较好的表现。因此,长期来看,市场在年初经历了一个较好的基本面环境之后,指数的整体估值已经提升到了一个相对低位。

另一方面,虽然部分业绩预期较好的标的已经出现了较大幅度的调整,但市场对这些个股的预期仍有较强的时效性。“春季躁动”的逻辑和期指不同,主要表现为“春季躁动”,即市场对宏观经济的预期并不悲观,从而往往容易形成“春季躁动”的正向预期。

从技术层面看,1月下旬至2月中旬,由于前期“春季躁动”期间,指数大概率呈现宽幅震荡走势。而在此期间,由于指数整体估值较低,因此,“春季躁动”的概率较高。

基于上述原因,市场认为“春季躁动”的概率较高,期指中期看市场的方向,目前由于疫情的影响持续,因此,本轮“春季躁动”的逻辑可能需要关注四季度“春季躁动”的概率。

当前股指“春季躁动”的空间并不宽,但“春季躁动”的空间相对较小,从而具有一定的套利空间。在股票类股票中,部分股票相对于股市的表现更好,那么从宏观层面来看,在此背景下,“春季躁动”的空间相对较小。

从市场的情绪层面来看,一方面,近期市场受到海外疫情的扰动,对经济基本面的预期并不乐观,导致股指期货呈现阶段性的波动。另一方面,从风险偏好层面,本轮市场的“春季躁动”往往是市场出现较大幅度的涨幅后的回调。因此,我们认为,本轮“春季躁动”的上涨幅度和力度可能低于2008年、2011年。

股市涨跌的判断是基于三个因素,一是经济基本面,二是政策。宏观经济当前虽然处于底部阶段,但宏观政策仍有宽松的空间。同时,政策的效果与疫情和美联储政策相关,因此,在市场处于“春季躁动”的情况下,股市会出现阶段性的上涨。