现货:关注各类债市受股市影响

下周以来,各类债市受股市影响相对明显,债券市场亦受股市影响明显。据中国海关统计数据显示,截至7月20日,银行间市场上,银行间债券的数量已经由3万多家减少至2万多家,这也是各类债市继年初有成交量之后,走出一波较为萎靡的走势。在银行间债券市场连续三周无成交的情况下,7月下旬,本就处于一个“政策底”预期明确,下周将将开始新一轮债市的行情。

从债券市场景气程度上看,6月之前,债券市场一般不会受股市影响。然而,进入7月,随着市场逐步回暖,上证综指、国债期货、沪深300等有数品种的价格也会开始回升。不过,7月末,债市行情是否会持续表现则取决于当时的市场状况。

从股票市场基本面上看,上证综指、国债期货、股指期货等市场表现强劲,并未受到股市整体调整影响。另外,从债市价格来看,自6月中旬以来,债市继续上涨。根据基金公司数据显示,今年以来,股票市场净流入近3000亿元。特别是在下半年,随着权益市场回暖,债市净流入近300亿元。

从中长期角度来看,过去两年债市最差的时期已经过去。截至7月20日,债市净流入近430亿元,接近2个多月来的最高水平。这也是自2010年以来债市净流出的第二大、2014年以来债市净流出近500亿元的三个多月时间。

从债券市场调整的角度看,短期内,投资者不必过度恐慌,耐心等待调整结束,投资者应等待新一轮利率的回落。另外,目前中短期内,股市震荡加剧,市场波动加剧,债券市场承压。虽然债券市场整体的调整不足以让债市行情持续反弹,但是结构性调整结束后,市场有望迎来反弹。

我们认为,未来一段时间,配置盘宜继续参与。首先,当前市场仍然处于一个“政策底”预期,预计短期内利率将会有回落,资金价格将会震荡上行。其次,由于前期债市收益率出现过一波明显下跌,估值处于底部区域,配置盘惜售导致,短期内,市场很难再出现大的反弹。其次,近期沪深300指数出现阶段性调整,市场底部基本确立。再次,近期机构也在纷纷调低了对未来利率走势的预期,这对债券市场会产生一定的影响。最后,流动性充裕、风险偏好较高的行业受到资金的青睐,对债市的影响有限。我们认为,在市场回暖后,预计债市收益率将振荡上行,收益率曲线趋平。

展望后市,我们认为债市已经进入了“政策底”预期兑现阶段。目前来看,市场已经进入了“政策底”预期兑现阶段,未来市场的底部支撑力度有望进一步加大。此外,我们也提示市场可能存在“底线”风险,不排除货币政策维持宽松,市场的波动将加剧,这将制约国债期货的反弹。

因此,我们建议投资者可以继续维持利率下行趋势,并继续关注市场波动。

建议投资者继续关注政策和通胀信号

展望后市,我们预计国债期货市场将在政策、通胀和政策之间出现分化。但是,预计在政策宽松的大背景下,机构仍然面临较大的配置。