现货

长江期货支持铅价走势吗

1、铅价的波动性大

自去年末以来,铅价经历了一波较大幅度的上涨行情。今年的行情,主要的上涨原因在于,环保限产政策的执行,以及宏观政策的积极调整。我们从供给角度来看,在供给端的刺激下,铅价呈现出持续上涨的趋势。上海铅现货价格在节后大涨10-15%,目前升水的报价在12500-12800元/吨之间,沪铅主力1月合约价格在11500-12750元/吨之间。铅价整体保持在高位。

另外,铅价上行压力较大。受环保限产的影响,长江期货调研显示,因下游消费不佳,库存较大,基本面偏弱。据有色协会统计,1月上旬锌锭社会库存为26.03万吨,较去年同期的27.48万吨减少近5万吨。

去年以来,铅价的表现一直是低迷的状态。今年1月以来,虽然多家LME公布了年内的铜价调查结果,包括LME周五的铅价、锌价、LME锌价和LME铅价格。随着价格的上涨,下游消费的减弱,铅价和LME锌价存在比较大的负相关性。

2、铅价价格存在相对明显的季节性规律

铅价具有一定的季节性规律,在立秋后,以冶炼厂的开工率来计算,1月的传统淡季如1月、2月、3月是锌锭社会库存的相对低点,1月因天气因素,部分冶炼厂限产,导致今年1月的现货需求较好。而从宏观的角度来看,今年1月虽然较弱,但依旧属于旺季。

3、锌价格存在较强的季节性规律

今年以来,锌价与铅价的关系最为紧密。回顾去年以来锌价走势,能够影响到的时间节点有三个,一是2018年四季度,国内房地产和基建开工,其中房地产开工对锌价的拉动最为显著,1月房地产开工的扩张是拉动全年锌价的主要因素。当然,宏观因素对锌价的影响也十分重要,是短期影响锌价走势的主要因素。而2018年房地产开工以及基建开工是带动锌价走势的主要因素,2018年三季度基建开工的开工整体扩张较为明显,随着基建投资的推进,全年基建投资增长将相对较为明显。今年四季度房地产开工大幅下滑,全年基建开工明显低于去年同期,房地产竣工面积大幅下降,从而使全年锌价的表现更加明显。

4、精炼锌库存逐渐下降

由于当前锌价相对偏高,因而国内精炼锌库存较低,但是锌的库存并不低。截至1月底,上期所锌库存较上月减少20.9万吨,库存减少的主要原因是部分锌冶炼厂进行锌合金产品的抛售,进口锌锭数量增加,导致保税区锌锭库存出现一定程度的下降。据SMM数据,截至1月底,国内社会库存较上月减少2万吨,库存为5.06万吨,较去年同期增加5万吨。

5、锌期货价格存在相对明显的季节性规律

1、宏观经济:由于受到全球经济周期及美国加息的影响,今年二季度以来,国内宏观经济表现也较为良好,中国经济运行也相对平稳。

从下游消费来看,国内镀锌消费主要以镀锌精铅消费为主,镀锌消费一般按照镀锌板、合金和电工合金计算。据统计,2019年一季度国内镀锌产量约12万吨,同比增加4%。今年一季度受疫情影响,汽车、家用电器等生产受到一定程度的影响,镀锌消费的增长较为稳定。