首先从量能方面来看,由于LME期铜增仓幅度大于沪铜,使得伦铜库存出现回落,今日沪铜库存减少了270千吨,创下了23个月以来的最大单日降幅。从近期的数据来看,目前铜的库存变化不大,数据显示,截止8月27日的一周,上海交易所库存为222711吨,较上周下降53110吨。

同时,上周五为耶稣受难日,国内市场开盘,上海电解铜现货与当月合约价差达到了235元/吨,为近三个月来的最高价位。由于目前市场对于9月底大秦线检修的预期较浓,因此预计本周进口铜仍会保持高位,对于现阶段盘面走势形成一定的压制作用。不过随着8月之后,近期国内盘面反弹幅度加大,且8月以来铜精矿加工费维持高位,目前现货升水大概率将保持在较高水平。

另外,从库存情况来看,LME期铜库存自7月以来持续下滑,数据显示,8月末中国保税区铜库存为56220吨,较7月末下降21400吨,表明上海地区库存较此前均值下降了37200吨。显然,国内铜市库存出现下滑主要有以下几个方面的原因:一方面,进入8月,国内部分省市的疫情已经逐渐得到控制,尤其是广东,后期外盘铝价可能出现较大幅度的反弹,市场的交投也可能出现活跃,但另一方面,受近期现货升水的升水较高的影响,沪铜现货进口倒挂也已经有望得到控制,这将迫使冶炼厂有减产动力。

另外,虽然国内铜精矿加工费维持在高位,但是国内的冶炼厂生产利润仍然可观,并且,在进口加工费处于高位的背景下,冶炼厂的检修将持续,后期国内精铜供应仍会进一步收紧,因此,国内外价差还有进一步收窄的可能。此外,下游消费存在韧性,市场仍有一定的买盘,因此,短期铜价走势将会维持偏强走势。

近期,国内现货升水、现货贴水持续拉大,表明市场依然呈现外强内弱的格局。但是,目前市场看涨情绪依然浓厚,虽然现货升水持续上行,但是,并未呈现明显的回落。具体来说,8月末,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格跌至3个月来的低点,虽然现货贴水的上涨并未给铜价带来太大的压力,但鉴于目前的价格处于近高远低的区间,部分看涨的投机者开始在合适的价格买入套保,推动了现货的进一步上涨,现货升水已经持续走高,而在一定程度上反应了国内现货的表现。现货升水的持续走高,有利于现货企稳。

短期来看,随着美联储加息靴子落地,市场对于美联储9月加息的预期也逐渐增强,虽然年内美联储加息次数仍然存在,但由于英国、法国等国仍有可能存在“冷战”,美联储加息概率较低,因此,美元年内的表现可能会比年内更好。

总之,在经济基本面支撑的背景下,国内年内的宏观政策,并不足以支撑铜价的走高,且后期全球经济增速的放缓,也将成为当前铜价上涨的动力,待国内基本面的改善之后,铜价有望展开小幅反弹。

国内价格自8月中旬以来一直高位徘徊,从9月底开始进入了反弹通道,这期间有现货报价贴水的压制,由于到10月末, 部分冶炼厂出现了减产现象,但是进入11月,我国陆续有关部门也发布了9月的粗钢产量调整信息,如果减产对市场的影响不及预期,盘面上出现了先抑后扬的走势。