库存增加80400吨至179125吨,月环比增加80150吨至145230吨,主要是受到LME铜库存持续上升的影响,今年以来LME铜库存较去年同期增加11%至125975吨。

国内现货铜库存方面,据SMM报道,10月17日,上海地区国产铜市场报升水70元/吨~升水60元/吨,广东地区进口铜品牌多已陆续转移至进口升水60元/吨。另外,海关总署11月18日公布,今年1-10月,中国累计进口铜 165.5万吨,同比增加36.4万吨。10月1-10月,中国累计进口铜303.9万吨,同比增加126.1万吨。

上海有色网调研数据显示,10月中国进口精炼铜18.6万吨,同比增加32.9万吨,增幅2.2%,为今年进口增量的主要贡献。今年1-10月中国进口精炼铜26.8万吨,同比增加23.1万吨,增幅20.1%。

进口铜价格分析,我们认为对于铜价后期走势,现货市场继续上调报价的情况下,现货升水延续小幅上涨,现铜升水维持在贴水130元/吨左右。这其中,内盘和保税区库存虽然仍在持续回落,但从下游情况来看,这些均有不同程度地增加了精铜供应,且内外现货基差进一步回归,进口铜大量涌入国内,另外从库存情况来看,现货升水后续走势或仍将保持强势。

从全球铜精矿产量看,今年1-10月全球铜精矿累计产量为773.2万吨,同比增加4.7%,增速较1-9月大幅放缓。而从整体冶炼厂开工率情况看,今年1-10月中国铜精矿累计产量为138.75万吨,累计同比增长4.6%,增速较1-9月放缓。从具体冶炼厂开工率看,我们认为目前我国精炼铜产量处于高位,后期产量增速或将放缓。

进口铜精矿方面,10月中国进口铜精矿量为207.59万吨,同比增加1.3%,增速较9月放缓。主要铜精矿加工费TC本月持续小幅下滑,10月已触及60美元/吨,较10月降幅收窄。10月中国进口粗铜加工费连续两个月回落,主要由于当时电网建设强度放缓,以及下游家电行业景气度回升。10月上旬,中国大型冶炼厂宣布明年上半年削减铜精矿产量30万吨,并在1月提高排产。根据最新的统计数据,10月中国粗铜产量为169.13万吨,环比减少1.15%,同比增加4.78%。我们认为,从加工费方面看,由于年内铜价重心在60美元/吨附近,预计冶炼厂盈利水平有望持续,国内冶炼厂更倾向于将矿方毛利润转嫁至铜冶炼厂。

在内外宏观环境上,我们认为当前全球铜精矿供应预期相对乐观,智利和秘鲁供应预计继续增量。智利10月铜产量为126.4万吨,同比增加1.53%,环比增加4.99%,仍然较9月增加2.99%,环比增加0.82%。预计10月铜精矿产量预计为111万吨,环比增加0.9%,同比增加1%。

11月中国进口铜精矿88.5万吨,同比增加1.78%,环比增加6.69%。1-11月累计进口铜精矿128.6万吨,同比增加2.03%。根据SMM数据,10月中国进口废铜同比增加5.5%,12月废铜进口量为74.2万吨,环比增加18.3万吨,增幅为24.57%。11月废铜进口量预计为114.9万吨,环比增加12%,同比增加12%。