美国10月PPI 不及预期,实际利率降至2%,创2012年12月来新低,叠加美联储最新降息预期,美国股市出现较大波动。10月7日,10年期美债收益率(美国30年期国债收益率)小幅上涨1.5个基点,至1.873%。从昨日美联储降息决定来看,市场对美联储降息预期提升,10年期国债收益率上升至1.533%,若期美债收益率上涨至1.518%上方,说明市场对美联储降息的预期增强。从昨日美联储FOMC会议声明来看,FOMC将实施较长时间的量化宽松货币政策,通过“开放式”操作释放流动性,扩大QE规模,通过市场释放流动性,缓解流动性过剩,从而在金融市场,尤其是美国市场提前消化了货币宽松带来的影响。从昨日美联储决议来看,美联储下调了2018年的GDP增速预期,并表示在美联储下调了经济预期后,将继续缩减资产负债表规模。我们也注意到,美联储在9月会议后,也发布了9月会议纪要,在纪要中,鲍威尔对当前通胀的“高通胀”的担忧依然存在。9月会议纪要显示,部分官员认为,近期通胀可能已经“大幅”回落。但美联储主席鲍威尔称,目前通胀已经满足了通胀目标,预计未来几个月通胀可能会上升,通胀预计将在一段时间内保持在2%。

从目前的情况来看,美联储是否会采取降息或出台类似量化宽松政策仍有不确定性,且美联储不会在市场预期内采取类似降息的方式,我们依然认为美联储降息不会产生影响,因此资产负债表可能仍将在一段时间内保持在较低水平。在美联储连续第三次降息后,市场上已经出现了一些对冲组合,这对冲组合的表现有利于股市。在降息大背景下,股市可能会出现更多对冲组合的表现,这将对金价带来压力。

黄金:美联储降息,美元降息预期支撑黄金价格

上周五,美联储官员在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话,从鲍威尔口中可以看出,美联储当前的政策立场十分鹰派,如在9月议息会议上再次降息50个基点,如果未来数据符合预期,将会在一定程度上对冲9月议息会议的降息。在“宽松的货币政策”中,降息将明显提振美国经济增长,并会令股市大幅上涨。从时间节点来看,当前美联储处于降息周期中,并未进行降息。

同时,由于鲍威尔本周讲话中没有提及通胀风险,暗示美联储在9月底还有降息的可能,这将对美元形成支撑,对黄金价格的支撑将减弱。

目前,美联储加息,美元走势是与金价关联最大的走势。黄金具有天然的避险属性,一般来说,黄金上涨会对美元走势形成压制。美国经济下行,可能会引发避险情绪升温,支撑金价。

风险提示:美联储政策不及预期;地缘局势紧张;贸易局势紧张;中东局势变化;美联储加息不及预期;中美贸易摩擦;地缘局势紧张。

文/秉烛读春秋

由于美联储的政策是完全依赖于经济的,因此货币政策制定者和分析师普遍预计美联储将降息25个基点,并把降息预期推到80%以上,甚至更多的降息25个基点,虽然这一预测比较保守,但对黄金价格来说是一个极大的挑战。

今年黄金市场是一个令人沮丧的年份。