同为纯市场中性偏多格局

当月合约期权总体运行平稳,市场整体氛围偏多。其中,近月合约期权隐含波动率相对平稳,整体维持在30%左右。其中,九月合约隐含波动率重心在30%左右,当前为21.6%。

根据USDA月度供需报告,美豆供需数据下调巴西产量至创纪录的3.42亿吨,其中单产下调至创纪录的3.56吨,产量下调50万吨至4200万吨。

从上月1日到3日,美豆价格小幅下跌,基本面、市场情绪和中美关系偏空。但我们认为,中美贸易谈判前景是后市关键因素,其后期或影响全球大豆供应。

中美贸易谈判的不确定性将令CBOT豆类市场价格将面临下行压力。如果USDA月度供需报告显示,美国大豆年末库存料为4.9亿蒲,较6月预期的5.3亿蒲明显下调,如果USDA月度报告利空,那么CBOT大豆价格将面临下行压力。

大豆进口增速下滑

从国内进口大豆库存上看,4月8日,国内大豆库存为60万吨,较5月8日增加7.1万吨,增幅为12.97%,较去年同期增加4.72万吨,增幅较上月增加14.77%。4月8日,我国大豆到港预估在890万吨,较6月8日增加27.2万吨,增幅为64.4%,较去年同期增加18.3万吨,增幅为122.89%。4月9日,进口大豆到港预估在920万吨,较6月8日增加4.7万吨,增幅为82.22%,较去年同期增加55.9万吨,增幅为24.87%。

大豆库存增加是供给宽松的表现,库存增加成为制约美豆期价上涨的重要因素。一方面,美国农业部公布的最新作物进展周度供需报告显示,美豆优良率、结荚率与去年同期持平,其中美豆优良率51.2%,高于去年同期的52%,不过由于单产不及预期,且美豆主产区马托格罗索州大豆收割面积预估也低于预期,加之马托格罗索州大豆产区种植面积预估下降幅度高于预期,使得美豆在供给宽松的大环境下下跌。另一方面,因中美贸易谈判的不确定性使得中美贸易战出现缓和迹象,美豆期价也出现一定程度回升。

大豆进口增速下滑

3月1日,中国海关公布4月大豆进口数据,4月大豆进口量为908万吨,较上月增加246万吨,增幅为15.22%。其中,从巴西进口的大豆量为307万吨,较上月增加14万吨,增幅为11.22%;从阿根廷进口的大豆量为713万吨,较上月增加3万吨,增幅为3.98%;从巴拉圭进口的大豆量为2083万吨,较上月增加9万吨,增幅为11.79%;从巴西进口的大豆量为451万吨,较上月增加346万吨,增幅为7.89%。预计4月到5月我国进口大豆到港量将达786万吨,进口增速将放缓。据统计,4月1—25日,111家油厂进口大豆平均压榨利润为-11元/吨,较上月亏损18元/吨。

与此同时,因南美大豆减产使得南美大豆产量下降,巴西大豆出口增加,阿根廷大豆出口量减少,巴西大豆升水上升,两者共同令美豆期价攀升。据USDA5月供需报告,美豆产量下调4300万蒲式耳至5900万蒲式耳,出口增加400万蒲式耳至4340万蒲式耳。