中信期货表示,回顾2021年以来,市场开始围绕通胀持续上行及经济增速回落展开思考。“政策层面的调整,源于疫情因素的不确定性,以及对于经济基本面和货币政策面的扰动。”他说。

证监会政策或难倒逼金融科技突破?

财联社记者注意到,本周的“政策层面的调整”是由于前期的高估值问题,并没有像过去出现明显好转,或者说是集中体现了政策预期的宽松。

中信证券首席经济学家明明(化名)称,上半年国内的宏观经济指标和信用数据整体走弱,而这也与此前政府一直强调防风险的态度有关。但是,从7月到10月上旬,企业应收账款、一般性存款和资产减值明显放大了企业的融资成本,而9月以来央行相继下调MLF、SLF以及常备借贷便利、中期借贷便利,表明了当前的金融数据虽然稳健,但也要适当预调微调。

事实上,由于货币政策宽松政策力度已经非常有限,货币市场利率大幅上升的空间有限,中长期利率下行的空间也非常有限。“以去年的经验来看,经济下行空间也非常有限,因此通胀中枢下行的空间还是比较有限,甚至略有回升,如果未来通胀回落,那么债券市场收益率会有进一步抬升的可能。”明明表示。

公开市场操作方面,截至9月20日,沪深300期指当日共进行2250手、772手和472手的减仓操作,总持仓量减少了58手至24180手。与此同时,当日国债期货当日共计进行200手和682手的增仓操作,总持仓量减少192手至18564手。

但是,前述分析人士告诉财联社记者,虽然近期的“政策层面的调整”并没有延续到9月中旬,但是10月以来随着监管层多次强调防控风险,不少机构已经开始提前布局,但仍然选择减仓,这主要源自监管层的降准和本周四的债券发行缴款提速。

“一方面,从政策端的角度看,监管层会增加从地方政府债券发行的额度,使之可以扩大债券供给,而债券发行额度只能用于投资,并不足以推动国债期货的上涨;另一方面,从资金角度看,虽然目前是货币政策的宽松期,但是央行降准的概率也不大。”明明表示。

不过,对于房地产行业而言,虽然房地产行业调控政策虽然也不会放松,但是调控的难度也非常大,其下调的力度也不会超过1年期LPR(中期借贷便利)。“对于房地产行业而言,下调房贷利率是央行目前政策的最小调整。” 张晓君认为。

“从历史上看,目前我国央行在进行调控时会考虑宏观调控的方向,考虑房地产行业在调控时对杠杆的要求,对杠杆的要求会更严格。但本次国常会提出的‘支持小微企业、科技创新、绿色发展’‘三大战略’,也有助于下调房贷利率,尤其是置换部分地方政府专项债。从中央经济工作会议以及央行今年二季度报告中也会提示‘支持小微企业、绿色发展’,因为如果未来‘降准’等‘稳定的政策出台’,房地产行业的整体下行空间有望得到释放。”张晓君说。

张晓君表示,一方面,“下调首套房贷利率下限”可能会成为继房贷利率下调、央行后续运用降准等货币政策工具的主要工具;