需求不容乐观

从宏观经济层面来看,今年一季度经济复苏势头将继续放缓,GDP增速仅为6.7%,是去年12月份以来首次出现季度负增长。此外,今年二季度中央经济工作会议密集召开,市场预计将出台相关政策措施。市场普遍认为,这将有利于改善市场预期,并推动大宗商品整体上行。

供给端方面,一季度原铝产量同比下滑3%,表明供应依然存在较大压力。但从去年四季度开始,我国铝行业产能开始逐渐释放。据中国铝业协会的数据,一季度国内电解铝产量为775.31万吨,同比增长1.5%。

而从需求端来看,今年一季度,一季度房地产竣工增速较高,其中中国铝加工企业开工率较高,带动铝材产量同比增加。

从行业开工率来看,从2018年三季度开始,铝材的开工率持续高位。目前国内多数铝企的生产利润率在80-100元/吨,在利润率如此高的情况下,部分企业选择停产检修,一定程度上反映了当前行业开工率整体低迷的现状。

不过,在市场普遍担忧产能去化的趋势、电解铝企业面临的原料短缺问题之际,需求持续改善的势头终于开始显现。从全国线缆企业开工率来看,截止6月30日,已经连续8周运行在70%以上的线缆企业开工率维持在70%以上,在消费不佳的情况下,铝锭的去化进程不会太顺。

从当前铝企的经营状况来看,尽管有小幅亏损,但产能依然非常充足,意味着市场上供过于求的局面得到缓解。统计显示,6月末全国线缆企业开工率为88.1%,较年内峰值回落了3个百分点,为近几年来的最低水平。

为了应对国内电解铝企业的亏损,此前企业已通过在金融市场上进行套期保值,部分企业提前卖出了近三个月的铝锭,以规避价格风险。而近期由于企业面临资金压力,部分企业选择回购套保,后期铝锭的去库存速度大概率放缓。

总体而言,电解铝行业的供给压力逐步减轻。

从需求端来看,二季度以来,随着中国房地产开发投资放缓,房地产开发商的开工热情快速下滑。据统计,截至6月30日,国内70城房地产开发商的住宅施工面积为772.5万平方米,同比下降11.8%。国内房屋新开工面积累计同比增长5.9%,这主要得益于楼市投资继续减弱。从房地产投资完成额来看,房地产开发企业的房屋新开工面积累计同比下降13.3%,但是仍然处于正增长。

库存方面,据统计,截至6月30日,国内铝锭社会库存为132万吨,较前期的122万吨低点增加了18.6万吨,其中现货库存为21万吨,较前期的13万吨增加了22万吨,但是期货库存在去库存过程中持续增加。另外,目前社会库存在100万吨附近,较前期增加了近20万吨,显示出基本面仍然不支持铝价进一步上涨。

需求面来看,由于房地产行业调控政策加大,导致房地产投资和房屋新开工面积出现下滑,也使得后期房地产销售回落的速度可能会放缓,下游制造业投资出现一定程度的下降。另外,在5月份“金九银十”的消费旺季,随着国内制造业和房地产投资均将迎来一波小高峰,进而会刺激铝需求。而房地产相关的新开工数据近期也出现了一定的好转。

一方面,美国对华铝出口增加,中国6月出口同比增加,预计6月铝进口量将维持在65万吨,二季度产量将会增加。