现货市场偏紧

近期纸浆期货价格有所回调,市场认为,需求的弱势,一方面是因为纸浆自身供应压力、国内现货浆市的承压,另一方面,由于市场缺乏权威资讯机构对中国纸浆的最新报价进行预测,并且纸浆的基差较为坚挺,因此纸浆期货市场上便出现了下游纸企面对浆市的不确定因素。

从目前的情况来看,纸浆基本面一直偏紧,已经形成了包括海内外的浆市的“一北”格局。实际上,由于纸浆现货价格相对较高,进口木浆现货价格受到的影响较大。从进口情况来看,我国主要以美元计价,而美元相对宽松,美元的上涨使得进口木浆的成本抬升,同时也使得我国的进口木浆成本增加。

全球疫情的不确定性,加上部分国家新冠肺炎疫苗的临床试验已完成,经济活动得到了正常化,国外疫情已经有所好转,目前中国造纸企业生产和开工率已经达到8%,并且下游造纸行业的利润大幅增加,中国纸浆期货市场的乐观情绪已经释放,纸浆期货价格也有望跟随期货价格回落。

浆市运行逻辑不变

纸浆期货上市以来,市场参与者参与热情非常高,因为投资者对于纸浆期货的看涨预期十分强烈。

纸浆期货市场最早萌芽于日本,全世界各地均有纸浆期货交易,其最早出现在上世纪70年代初。而随着国内文化纸行业的兴起,造纸行业正逐步从传统的造纸开始,目前只有昆明一家纸浆期货经纪公司能交易纸浆。因此,在纸浆期货上市前,造纸企业会更倾向于购买纸浆期货。

不过,今年以来,疫情造成了纸浆现货市场的承压。据外媒报道,由于针叶浆期货在海外上市,加上此前纸浆期货主要交易的是马来西亚浆,因此纸浆期货价格受到了国内外的影响。

纸浆期货上市以来,纸浆价格与针叶浆现货价格相关性逐渐提升。据期货日报记者了解,疫情导致针叶浆下游产业受到了一定影响,一方面,针叶浆的下游生产企业受到了一定的影响,对针叶浆的采购节奏有所延迟;另一方面,纸浆现货市场的供需矛盾并没有得到根本性的缓解。

展望后市,国贸期货分析师表示,从基本面来看,自2019年下半年以来,纸浆现货市场处于供大于求的局面,由于疫情原因,浆市供需面有所弱化。但从目前的情况看,纸浆期货价格已处于相对较高的价格区间,且远月合约间的贴水幅度已经收窄,期现价格回归是大概率事件。从这个角度来看,纸浆期货远月合约间的价格回归仍值得关注。

目前,纸浆期货市场整体上还是处于一个相对低位的位置,且远月合约的价格持续受到了期货价格的影响。弘业期货分析师王晓晨表示,纸浆期货上市以来,在整体产业链中处于绝对价格优势,在价格底部弱势时,纸浆期现价格会呈现高位振荡,但在目前的价格水平上,盘面价格并没有明显的偏离,预计纸浆期货远月合约价格仍然存在较大的弹性。

对于市场主体来说,纸浆期货为纸浆期货提供了一个新的套利机会。徽商期货分析师潘钰烛表示,在纸浆现货价格不断下行的情况下,期货价格相对抗跌。展望后市,胡华钎表示,今年以来,纸浆现货价格不断下行,而期货价格却坚挺。前期受到浆价下跌的影响,多头情绪较重,囤货积极性不高。