首先,从基本面的角度看,过去数月的锌矿供应大幅减少,也与港口库存持续低位存在较大的关系,据市场分析,中国冶炼厂的锌锭库存自5月份以来大幅下滑,自3月初以来更是同比下滑超过20%。而今年以来,高昂的锌矿价格以及LME锌锭现货价格均持续处于历史高位,使得冶炼厂的冶炼利润和产量均面临压缩。伴随着锌锭产量增加以及市场流通的因素不断增加,锌冶炼企业面临较大的利润空间。由于锌锭存在较高的冶炼费,并且前期冶炼厂已有部分自有产能扩建,因此,未来锌锭的库存消费比将明显受到挤压。

但是,就锌矿的供需平衡表而言,锌矿供应并未减少。主要原因是去年下半年以来锌矿产量同比增速明显放缓,导致全球锌精矿供应紧缺,使得锌矿产量和国内锌锭库存大幅回落。当前锌矿市场并没有体现出锌矿供应紧缺的局面,锌矿供应依旧处于偏紧状态,因此,在全球锌锭产量和国内锌锭库存继续大幅回落的情况下,锌价重心或逐渐上移。

需求端,由于国外镀锌板市场需求整体保持稳定,国内镀锌板出口仍受高库存制约,且国内环保对于镀锌板出口的影响有限,因此,镀锌板出口整体尚可。但是镀锌板出口的不确定性有所上升,出口受限也造成镀锌板出口销售减少,对锌需求的带动作用逐步弱化。

基本面来看,LME锌锭库存位于历史低位,从锌锭库存的持续去化可以发现,并没有反映出锌锭库存的增加。同时,国内锌锭库存目前处于历史偏低位置,对锌价的支撑作用也没有充分显现。

在需求缺乏进一步的利好驱动下,锌价短期内仍将维持震荡走势,操作上不宜追高。在美元指数高位的情况下,锌价有望出现小幅反弹。

铜

铜:中美双方都同意继续保持现有的贸易关系,使得铜库存减少,加上中美在中国第一阶段贸易协议正式签署后,为降低美元的升值压力,市场将目光转向铜,整体从避险资产转为风险资产,而市场对铜的需求也出现一定程度的改善,令铜价出现一定程度的反弹。

从市场供需来看,由于铜矿供应增加,使得铜价存在一定程度的上涨。但是从其他经济数据来看,美国经济数据有所改善,加上特朗普加税导致中美贸易摩擦有所缓和,有利于提振经济,使得铜价出现一定程度的反弹。同时中国经济数据有所改善,铜需求有了一定程度的回暖。

锌

锌:美国经济数据表现一般,提振美元指数持续走高,美元指数大幅下滑。但是投资者对后期经济数据较为乐观,并未进行大量抛售。同时美国通胀数据有所回升,美国劳工部数据显示,美国7月CPI月率录得0.2%,略高于市场预期,且比前值持平。对于通胀数据较为乐观的情况下,美联储人员称为“耐心”,美元指数在6月底之前仍将继续上涨,在美联储人员鸽派言论的背景下,美元指数有望继续走高。从短期来看,由于库存较高,美联储人员对后期通胀较为乐观,叠加美联储人员鸽派言论的影响,美元指数表现较好,但是由于锌需求在增加,锌价仍有上涨空间,操作上可轻仓参与空单,暂时不留底仓。

铅

上周铅价先抑后扬,周五伦铅大幅走低,收于1630美元/吨,LME铅期价盘中触及1795美元/吨,创近4年来最低水平,伦铅均价上涨2.9美元/吨,至1794美元/吨,两者价差缩窄至39美元/吨。