国内期货市场联动性增强

3月以来,国内期货市场受市场波动影响有所增强,期货价格出现大幅波动,3月1日-2日期间,原油期货主力1509合约跌幅为4.26%,盘面期价承压下行,夜盘开盘出现较大跌幅。不过,4月3日期间,原油价格大幅反弹,期价呈现高位震荡走势。3月1日,原油期货主力1509合约大幅上探401.5元/桶,收报4134元/桶,创下7月初以来的最大单日涨幅。

供应相对稳定

今年以来,全球最大的产油国美国在2月份将石油出口量削减了2%,降至190万桶/日,这是自2018年10月以来的最低水平。

与此同时,全球最大的原油生产国沙特阿拉伯3月减产执行率达到158%,为自1980年以来最高。因主要产油国减产执行率上升,沙特3月原油产量为970万桶/日,较1月增加17万桶/日,为历史最高水平。

美国方面,一方面,美国对伊朗制裁解除,部分公司寻求重返伊核协议。另一方面,随着地缘政治的升温,能源价格持续走高,而美国生产原油的页岩油开采企业面临着明显的利润下降。

在供给稳定的情况下,市场普遍预期原油供应过剩,加上中东和北非地区的地缘政治动荡,都导致油价承压。

库存不断累积

去年以来,国内外原油期货库存不断攀升,截至3月31日,国内市场上原油期货库存已达到775.9万桶,较年初增长120%。数据显示,今年以来,国内原油期货库存已超过去年同期的峰值1051.4万桶。

一方面,随着国内疫情的好转,国内炼油产能过剩,加之国内炼厂复工复产进程加快,库存连续数月累积。另一方面,进口原油的囤货意愿强烈,而国内消费处于季节性淡季,且成品油需求疲弱,贸易商多是低价出货,现货市场需求减少,供大于求局面难以改善,同时,在前期进口的高额利润驱动下,炼厂纷纷降低开工率,现货市场基本无压力。

2018年,国内外原油期货的强势反弹,使得炼厂利润大幅改善,开工率逐渐攀升,但相比之下,国内成品油产能过剩格局较为明显,生产企业在加工利润转好后面临压缩产能的压力,因此炼厂开工率在过去4个月里持续处于下滑趋势,使得原油产量也相对有限。

此外,国内成品油消费仍相对清淡。受经济低迷、居民消费能力下降、原油进口量下滑等因素影响,国内成品油消费量下降较快,从2018年年开始,国内成品油消费市场的增长速度放缓,2018年1月国内成品油消费量同比下降42.1%。

与国外原油期货相比,国内成品油消费在国际油价影响下,依然存在很大的下行压力。

截至3月31日当周,OPEC成员国原油产量为3545万桶/日,较前一周增加30万桶/日,而OPEC成员国原油产量为3756万桶/日,较前一周增加35万桶/日。除了沙特阿拉伯外,沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王周四表示,俄罗斯将继续支持沙特阿拉伯和俄罗斯的石油生产,并在2020年将产量提高到1230万桶/日。

同时,美国EIA原油库存下降幅度远不及API原油库存降幅,创2018年11月以来最大降幅。