中国金融期货网讯:上周(1月3日-4日)全国149家期货公司会员在广州期货交易所(以下简称广州期货交易所)开展了24个橡胶期货品种的交易,其中有4家来自境外,4家来自新加坡交易所。根据期交所数据,今年前5个月,交易所橡胶期货成交量达91.4万手,同比增长超过20%。

沪胶期货持仓量也呈现上升态势。有市场人士指出,近日上期所橡胶期货主力1509合约进入交割月,将在保证金大幅提高的前提下继续吸引投资者进入交割月,大量资金流入主力合约,这也推动沪胶期货主力1509合约在交割月前几个月的总持仓量增长。

近期,橡胶价格回落,现货需求跟进乏力,此轮下跌仍将维持在较低位置。在期现市场上,1509合约期价及现货价格下跌幅度明显大于期货,二者比值从2013年6月的2.61攀升至当前的0.84。上半年,因下游需求减弱,期货市场价格持续下行,现货价格较去年同期贬值62.61%。近期,在国内外货币政策宽松以及疫情等不利因素影响下,市场情绪出现回落,胶价下跌幅度明显小于期货。

虽然2021年1-6月,我国进口橡胶数量为32万吨,同比增长6.2%。但是,由于一季度保税区天胶现货价格不断下行,导致标胶交割进口成本同比下降9.4%。此外,为保后续国内天胶进口,下半年进口胶价格相对坚挺。

由于需求在旺季的带动下逐渐回升,部分轮胎厂出现减产,加之节前备货尚未启动,在供需结构改善的背景下,天然橡胶价格持续下跌。2021年1月-6月,我国累计进口橡胶27.2万吨,同比减少约6.6%。当前,虽然国内进入6月下旬,部分轮胎厂为了在年中促销,重新开工,但由于国外全钢胎厂家竞争激烈,市场交投低迷,库存压力增加,随着国内轮胎厂开工率下降,后期国内轮胎厂开工率将会出现回升,从而支撑天胶价格。

截至7月23日,青岛保税区橡胶库存较上月底增加17%至11.85万吨,主要受库存累积影响,贸易商库存压力犹存。此外,保税区天然橡胶库存下降速度与往年同期相比明显好于往年同期,主要原因是保税区库存偏高,也侧面反应了天然橡胶供需矛盾突出。

除了橡胶供需结构性矛盾突出之外,随着天胶生产周期的拉长,在当前国际环境不利于天胶生产的情况下,国外需求疲软,胶价将面临长期低位的弱势局面。短期来看,近期国内防疫物资紧张,物流受阻,轮胎厂开工率继续下降,汽车、卡车等出口订单大量增加,短期内天然橡胶供需矛盾难有缓和,预计短期天然橡胶价格仍将弱势。

图为天然橡胶产量与库存

随着6月以来国内天然橡胶产量及库存的逐渐增长,国内天然橡胶供应端压力较大。

从橡胶中游看,上游仍然存在较大的供应压力,橡胶制品、劳动密集型及制品等生产资料供应压力不减。而进口方面,因天气等因素造成的天胶供给释放相对受限。中游加工厂的压力是橡胶销售的主要阻力。中游销售压力主要来自轮胎厂,随着天胶产量增速放缓,天胶库存压力将逐渐增大。下游轮胎厂的压力主要来自于劳动力短缺,由于近期天胶价格大幅下跌,轮胎厂将不得不减产,为来年开工率的减少做好准备。中游经销商将面临较大的资金压力。

图为天胶下游产品(全国各类)

虽然汽车行业的复苏是个渐进的过程,但下游市场终端需求疲弱是多方面因素共同作用的结果。