近期美国非农数据表现偏差,但仍略偏强于预期,对美联储9月加息预期提振也有限。此外,美联储9月的议息会议可能带来一定分歧,加息可能引发的争论或短期难理清。

9月议息会议的三大看点

1.非农数据低于预期,但仍偏强于预期。此前公布的美联储9月会议纪要显示,受劳动力市场继续强劲推动,委员会人员和委员对于未来通胀前景的信心有所增强。尽管薪资水平有所上涨,但通胀压力依然非常小,8月非农就业人数为81.9万人,与预期值持平,连续第8个月增幅低于预期,不及市场预期。

从另一方面来说,近期美国经济数据表现不佳,消费与投资的表现一般。9月消费者物价指数PPI同比增长7.5%,与预期值持平,显示通胀压力略有缓解,但是服务消费仍然是核心通胀项。9月CPI同比增长7.5%,也符合预期。

8月制造业PMI则创出2018年6月以来新低。9月官方制造业PMI为50.2,较8月继续下降0.1个百分点。当月的环比走弱,表明制造业继续保持低迷。分项显示,新订单指数环比下滑0.5%,继续处于荣枯线下方,且连续第4个月下滑,表明制造业的景气度有所放缓,后期经济或有一定的下行压力。

近期美元指数表现低迷,对美联储9月加息预期形成一定支撑。近期美国8月通胀预期回升,但美联储人员讲话暗示9月加息有可能。从公布的美国8月PPI数据看,通胀的攀升主要由能源价格、扣除能源成本的核心通胀上行所致。对通胀预期的判断存在一定偏差,美元指数相对于美债收益率大幅攀升,对美联储加息预期形成一定压制。

2.风险偏好继续回落。9月美联储加息预期已经从7月底开始出现了回落。在议息会议纪要公布后,人民币汇率出现了小幅下跌,对其他新兴市场国家汇率形成一定支撑。在新经济体方面,中国是新兴市场的存在,但目前国内经济增速放缓,房地产市场疲软,以及出口大幅走弱,是当前新兴经济体货币政策调整的主要原因。但从大的方向看,人民币汇率还是比较稳定,稳增长还是需要政策发力。在8月美联储加息,在新的宏观政策方面,美国对中国出口商品加征关税,对中美经济增长形成不利影响,同时,贸易摩擦的担忧也需要时间来平复。

2.外盘两油上涨。近期美国原油库存大幅下降,且欧佩克+会议推迟,油价涨幅较大,美联储9月会议纪要偏向鸽派。在人民币汇率大幅走弱的情况下,美联储人员表达了较为谨慎的看法,认为12月加息的概率较大。在美联储议息会议纪要公布后,美元指数进一步上扬,同时,美债收益率上行。在美联储人员的偏鸽讲话和加息预期的扰动下,美股回落。在美元指数继续下行的情况下,美油上涨幅度较小,因此,美元指数不排除走强的可能。

3.美国8月通胀预期回落。美国8月CPI环比上升0.2%,增速持平于前值,其中,同比增速环比上升0.2%,高于预期的上升0.5%。在核心CPI环比和同比增速双双上升的情况下,美国通胀数据并没有出现明显回落。数据显示,美国8月CPI环比上升0.4%,同比增速环比上升0.3%,其中,猪肉价格环比上升0.7%,同比上升0.5%,均为连续两个月涨幅超过20%。