凌锐期货(周锐锋 期货)分析师 谷一飞

主要受新冠肺炎疫情等外部因素影响,大宗商品价格上涨,而国内疫情反复、房地产调控、外部环境等多重因素共同作用下,大宗商品价格大幅上涨,已造成包括有色金属、黑色系、橡胶等大宗商品在内的各类大宗商品的价格上涨。

近期,国家发改委与有关部门联合发布《完善大宗商品价格监测与监管的意见》。《意见》强调,加强大宗商品价格监测,特别是要强化监测,对受影响的大宗商品期货市场进行分析,摸清市场运行规律,做好价格预测和风险管理。

有色金属期货:下游市场受影响最大

自2月中旬以来,有色金属价格整体呈现振荡上行走势,随着天气逐渐转热,国内宏观经济逐步复苏,工业品价格持续回暖。在有色金属价格反弹的带动下,下游需求亦在改善,需求端表现较为良好。目前,虽然本轮疫情仍在,但在防控措施持续发力的背景下,预计今年工业品消费将保持稳定。

农产品期货:短期内市场受到农产品市场整体反弹的影响,价格短期内缺乏上涨驱动

在有色金属市场价格持续反弹的带动下,农产品期货价格整体呈现振荡上行走势。因近期国内疫情的反复,农业等方面陆续出台了一系列措施,诸如,推进农资、农机等重要生产资料的运输流通,加快新型冠状病毒疫情防控,调动农村社会力量,加大对农村创业就业的支持力度,刺激农村创业就业,也对今年经济走势较为乐观。但从国内宏观经济的复苏程度看,前期受疫情冲击较大的金属价格,短期内缺乏上涨驱动。

化工:国内化工价格上行

受到疫情的影响,国内化工产品价格近期连续上涨,截至3月24日,国内化工产品价格指数为99.64,比2月底上涨6.48%。其中,二甲醚、甲醇等产品价格指数较2月底上涨9.58%。与此同时,原油价格走势偏弱,从3月底至5月中旬,国际油价连续下跌,布伦特原油期货价格从5月底至6月初,一度下跌约30%。不过,近期油价上涨带动化工品价格上涨,在成本端,企业维持较好的开工率,上游利润修复明显,刺激化工企业生产积极性。截至3月23日,国内煤制烯烃装置平均开工率在83.07%,较上周上调0.48%。国内部分下游烯烃装置处于检修、降负状态,预计甲醛开工率将有所下降,醋酸开工率也将有所下滑。此外,二甲醚、醋酸开工率维持高位,但二甲醚开工率有下滑。

(3)黑色:黑色系期货高位回调,风险在于全球疫情加剧,上游能源供给收紧叠加需求偏弱,导致钢材价格上行。

图表1:2020-2021年,中国黑色金属冶炼企业开工率情况

从供给侧来看,虽然2月国内钢厂产量有所下降,但是相较于2月,环比降低0.2%,仍处于历史高位。据Mysteel调研,1-2月全国粗钢产量为38278万吨,同比增长5.8%,环比减少0.5%。从需求端来看,2月国内建筑业建筑业PMI 为51.0%,环比下降2%,且1-2月全国房地产施工面积为20674万平方米,同比增长3.4%。数据表明房地产整体开发投资下行压力加大,去年同期全国施工面积为2571万平方米,同比增长10.3%,环比下降1.9%。考虑到房地产投资、施工等数据也有所下滑,整体基建投资也有望阶段性下降。