股指期货回归模型是什么

中国中期期货研究院原油研究员杨安、陈博

金融期货专家齐聚华南资本研究所首席分析师江瀚、中国金融期货交易所总经理郝亚峰

根据我们专题报告的数据显示,当下市场上,股指期货回归模型只是“市场谣言”的中性预测,并没有出现过基本面的“黑天鹅事件”。但对于明年的行情,她认为,股指期货恢复常态的概率较大。

利率“调控”仍是市场的关注点

展望未来,不少业内人士认为,去年是利率市场化的开端。尤其是对于债券的过度调控,去年美联储加息对利率市场的扰动虽然有限,但是加息的力度已经加大。美国方面,年内还有加息可能,因此加息会很快落地。

中金公司高级策略分析师杨畅认为,利率调整可能只是加息幅度的一个微妙的因素。根据此前《纽约时报》报道,美国银行预计美联储加息可能到2022年末,但仍然需要在未来几年的某个时间里,就要提前作出决定。

多位利率市场化专家直言,美联储缩表总是通过提前缩减规模来完成的,其中包括美联储在1994年就开始正式启动缩表。即使美联储在当前的缩表计划中,缩表规模也比市场预期的要少,因此最终缩表很可能会是在今年年底进行,因为美联储缩表带来的实际影响更多是对金融市场的情绪扰动。

“现在如果缩表,也需要看美联储缩表对整个金融市场的影响,而不是美国金融市场的影响。”杨畅分析说,在美联储缩减资产负债表的时间上,对市场影响较大的应该是加息和缩表,否则会“透支”未来加息的可能。这意味着,在本次缩表过程中,金融市场对美联储缩减资产负债表的意愿并没有受到明显影响。但实际上,缩表计划最快也要到明年年中才能开始。

此外,杨畅认为,如果美联储本次缩表成功,美元指数也会升值。如果缩表成功,美元指数会跌破90。反之,如果美国经济不出现衰退,美元指数很可能会创出新高。如果在缩表中,美联储仍然继续加息,美元指数可能会回到90以上。

王青表示,金融市场对美联储加息的反应也比较敏感,可能会导致市场对加息的预期出现波动,从而会对美元指数的走势产生影响。

就个人而言,王青认为,美联储缩表过程中,美元指数的走势往往与美债收益率同步,美债收益率走势也会受影响,可能会出现反复。

“美国本轮经济周期已经进入到拐点,本轮美债收益率上行压力已经很大,所以美联储缩表带来的美元指数升值,对美债收益率的影响并没有明显改善。”他认为,美国金融市场对美联储缩表的反应已经钝化,因此经济衰退和加息对美债收益率的影响,对美元指数走势而言,只有在美国经济逐步从衰退中恢复过来之后,才会发生真正的拐点。

“美国经济衰退并不是一蹴而就的,需要一定的时间来恢复,并不是一朝一夕就可以完成的。”杨畅表示,面对美债收益率的下跌,美国金融市场对加息的反应过于敏感。

杨畅认为,美联储本轮缩表速度和影响力远低于以往,原因在于美债收益率的下行,增加了美国金融市场对美联储加息的反应,进而推动美元指数的上行。