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6月27日,央行发文称,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,5月20日,中国人民银行决定于2021年6月25日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。在同日,央行同时宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1.2万亿元。

鉴于本次降准的背景,央行也同时表示,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约8000亿元,这对于金融机构来说,也是连续第8个月增加公开市场操作的力度。

首先,央行宣布自2020年7月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),这对于稳健货币政策来说意义重大,目前降准与MLF下调存在一定关系,我们预计货币政策的后续调整力度将进一步加大。另外,我们认为降准是央行在进一步加大货币政策操作的基础上,下调MLF和逆回购利率,带动金融机构扩大信贷投放。

其次,央行将超额续作MLF,而5月25日,央行宣布将再度实施7000亿逆回购操作,本次降准在当日公告,为对冲到期的MLF,净投放5000亿元。而本次降准置换到期的1000亿元MLF,主要面向金融机构投放短期资金,部分资金将被MLF返还到央行,央行并未因为此次降准而大规模释放流动性。

再次,降准对银行来说,影响最大的将是信用收缩,一方面信用收缩是大银行的信用扩张的主要原因,从金融资产回报率看,大部分银行在信用收缩过程中,负债端的扩张就相对突出。

综上,降准对银行来说也是大利好,银行的负债成本上升,对经济影响最大,也是本次降准的主要原因,因此,对于银行来说,实体经济短期承压,对其他行业产生利好,对银行而言也是利好。

自2008年国际金融危机之后,美联储一直持续加息,而我国也是在2008年之后加息,如今央行也已经两次降准。现在来看,全球主要国家货币政策的宽松,尤其是我国的MLF和LPR,特别是MLF的利率已经连续4次下调,可见目前我国央行的目的还是为实体经济降息。

因此,在当前我国降准的背景之下,如果没有央行,那么对于银行来说,影响不大。而在银行的存款准备金率下调之后,银行存款增加的优势,在未来一段时间内,存款准备金率将会明显降低。

一、央行降低银行的负债成本

下调银行的负债成本是央行积极应对的。2008年金融危机之后,中国开始采取降准、降息、再贷款等一系列宽松手段,不断地推动实体经济的增长,因此,现在我国已经拥有了强大的央行。这次降准能够释放的流动性,一是直接,二是间接的。但是这次是全面降准,这与2008年的经验有很大的差别。从近期公布的一些数据来看,包括中美贸易摩擦、英国脱欧公投、意大利大选、土耳其里拉贬值、日本降息、英国脱欧公投、欧洲降息、以及印度降息。

其实,从我国的实际情况来看,这次降准是全社会共同行动,我们首先应该预料到的是,我国央行还会进一步的降准。