世通期货认为,本周四,央行和证监会的表态开始引导股市大跌,其中表态暂缓,对股市拖累显著,推动期债收跌,加之10年期主力合约收盘下跌1.48%,盘中交投活跃度明显下滑,尤其是短期跌幅超过1%。

从盘面来看,截至收盘,道指跌0.89%,纳指跌1.41%。多空因素齐聚,导致期债收跌。

央行副行长范弗里奇日前表示,此次央行维稳货币政策、保持流动性合理充裕等因素均是考虑在过去较长一段时间内推出的,此次央行维稳宏观经济和支持实体经济的需要。央行当前不仅处于稳健发展的轨道,而且还是“坚持正常货币政策”,为实体经济提供更多的长期资金支持,旨在保持经济运行在合理区间。

不过,需要注意的是,本次央行维稳金融市场的政策实施呈现出积极信号。中国人民银行行长易纲日前表示,当日市场流动性已基本达到了货币政策边际宽松的水平,目前货币市场利率仍然处于低位运行,整体水平在合理区间。当前主要经济体通胀在高位运行,但在中央经济工作会议上美联储偏鹰派的表态和美国“耐心”的表态使得美联储维持宽松环境,10年期和2年期国债收益率回落,给了资本市场更大的压力,推动股债双杀,这种局面一直持续到2022年底。

除此之外,A股方面,期债方面,随着四季度财政存款需求增加,10年期国债收益率与股债跷跷板格局已经出现。截至收盘,10年期国债收益率回落4.8个基点报2.625%,30年期国债收益率则下行5.5个基点报2.8075%。

技术面上,5日均线和10日均线形成了较强的支撑,期债市场多头氛围较好。6月19日和26日,10日均线附近得到较强支撑,两日收盘时,10日均线及10日均线保持平稳。但在临近7月中旬以来,市场仍在连续回落,10日均线在下跌之后有走平的迹象。如果近期中长期均线上移,支撑点预计会在3950一线。

“从历史经验来看,在通胀、流动性、通胀预期的双重压力下,A股市场具有较强的期现跷跷跷板效应。”安信期货宏观分析师认为,目前仍需关注政策上的积极信号。

根据历史经验,“稳增长”政策叠加股市上涨的动力会有几个阶段。一是在经济下行压力增大、中美贸易摩擦持续发酵的情况下,政策力度的支持将成为当前市场的主要矛盾。二是在信用周期见底的背景下,伴随着稳增长政策力度的增加,政策面将对A股市场形成托底作用,政策出现边际放松的可能性较大,因此,建议投资者在前期持续保持偏多思路的基础上,关注可能存在的市场机会。三是目前,A股市场估值已经处于历史低位,部分品种估值已经在修复,且受到美联储Taper及外部扰动等因素的影响,估值在底部的积累有一定的安全边际。

但相较于去年四季度以来大幅回调的情况,目前A股市场处在结构性行情的末期。方正中期期货金融衍生品高级研究员彭博认为,当前市场缺乏趋势性的机会。国内虽然货币政策有所松动,但是资金面仍处于相对充裕的状态,因此股市和商品的走势不存在明显的跷跷跷板效应。但是,债券市场的情绪仍处于偏多的结构中,在近期连续回调后,市场也没有明显的转势的迹象。