深度分析原油期货价格背后的逻辑

从页岩油这个领域来看,美国对于Permian油的态度非常明显,每桶原油产量占美国原油产量的37%左右,达到了567万桶/日。这相当于约67.5亿桶,占美国国内原油产量的1%,仅次于俄罗斯和沙特。根据钻机数据,美国这个油田产量占美国国内原油产量的9%左右,排在全球第三位。

美国对于Permian油的态度比较明显,美国的页岩油以及凝析油基本上都是开采到市场上的,他们的开采成本也基本上在40-50美元/桶左右,钻机数量少的可怜。

但是,美国的页岩油在本质上并不具备多大的意义,成本可能是油价能不能给美国的页岩油进行开采的钱,但是,因为页岩油的生产成本很低,其产量确实存在,但并不是说,页岩油的产出在很大程度上还是取决于自己的开采成本。因此,美国对于Permian油的态度是认真的。

这一点可以从EIA公布的数据来看,2018年美国的页岩油产量在3.73亿桶左右,这明显低于美国国内原油生产的成本。EIA预计美国2018年原油产量为1086万桶/日,并且预计2019年原油产量将达到1230万桶/日,页岩油的产能为420万桶/日,这将会对美国国内原油的产量形成一定的限制,并且在一定程度上会挤压美国国内的原油产量。

我们知道,美国的页岩油主要有四种,分别是:Permian原油、Permian二叠原油和Permian二叠原油,这四种都是靠着全球能源需求的快速提升,而美国的页岩油产能增速是很低的,仅有4-5%,而目前美国的原油产量已经占据全球原油产量的7%左右,所以在一定程度上也没有什么太大的增长空间。

所以,美国对于Permian油田的态度其实非常重要,比如Permian油的开采成本达到了60美元/桶,而Permian油的开采成本在60美元/桶,这显然也是很容易让美国人说出的高价或者天价的。但是这显然是不可能的,毕竟钻机数量有限,钻井数的复苏也不可能在短期内快速回升。所以,虽然特朗普的态度是非常明确的,美国对于Permian油田的开采,很可能在今年5月之前就会出现大幅度的下滑,但是随着当前美国的页岩油产量快速的提升,美国的页岩油产量却已经处于近些年来的低位。所以,美国对于Permian油田的态度也非常明显,只不过在目前价格低迷的背景下,并没有真正意义上停止增产,而是在今年6月之后逐渐的放量,这说明页岩油的产量非常大,产量的增长会对美国的页岩油产量形成一定的影响。

不过目前的情况是,由于当前美国的页岩油并不是一味的增产,也就是说原油供给依然处于低位,因此后期的产量很可能还将会出现一定的回升。而从需求的增速来看,随着美国的原油需求在过去的一段时间内明显的回升,需求在未来相当长一段时间内也是呈现出明显的回升的态势,这说明了需求的整体旺盛,而需求增速的下滑也就说明了石油的基本需求并没有明显的回落。

至于EIA月报中对于今年原油的去库量也表现出了明显的回升,尤其是OPEC月报中表示将会在4月-6月,OPEC月报中对于今年的去库量已经达到了1.78亿吨,如果按照目前的去库速度,今年的去库量大概在8000万吨,从目前的市场上来看,4月是石油的需求旺季,因此对于全年的去库量基本是没有太大的影响的。