原油期货油脂分析师的观点:中国将出台更多财政刺激举措,新订单可期

2019年下半年,全球新冠肺炎疫情在中国急剧扩散,工业生产加速复苏,供应链受创,加上贸易环境改善,油厂惜售库存难以得到恢复,叠加贸易商受制于对油脂的进口利润支撑,倒逼油厂压榨的油脂原料不足,工厂被动停机,这让进口油脂原料价格进一步上涨。中国执行新的出口禁令,一方面使得进口油脂原料出现不受美国限制的混乱局面,另一方面也使得进口油脂在贸易环节受到限制,国内油脂价格跟随进口菜油涨势。中国海关总署统计数据显示,2020年1月中国进口植物油41万吨,较2019年1月进口减少4万吨。本轮进口菜油到港高峰是在2019年3—4月。

未来几个月油厂开机率有望提升,未来油厂压榨恢复正常仍需时间。

现货方面,国内棕榈油港口库存同比偏低,至16年1月中旬库存接近历史最高水平。而现货市场上,国内豆油现货价格弱势、棕油现货弱势,油脂现货成交较为冷清,油厂挺价意愿较强。

进口大豆压榨利润不佳,也令油厂打压盘面的热情更加低落。根据调研,国内油厂开机率一直处于较低水平,豆油供应也持续偏紧,使得油厂豆油库存处于相对低位,尽管此前豆油库存增至38.29万吨,但同比仍然不足60万吨,现货进口大豆供给相对充足,叠加进口菜油到港延迟,以及下游菜油成交不佳,均使得国内油厂压榨仍维持较低水平,同时双节备货高峰迟迟未现,使得油厂豆油库存偏低,使得油厂挺价意愿较强,限制豆油涨幅。

阿根廷大豆减产或令全球大豆产量下降,而且由于阿根廷大豆种植面积庞大,未来面临丰厚的出口利润,南美大豆预计丰产,且美国天气炒作题材将带动美豆价格上涨。

目前,豆油价格正处于底部区域,随着中美贸易摩擦的不断发酵,中美贸易摩擦或成为扰动油脂价格的重要因素,对于近期的油脂价格来说,仍有持续上涨的动力。

分析师陈界正表示,随着中美贸易摩擦的发酵,预计中国购买美豆的步伐将会加快,豆油进口成本有望从8月中旬的2700元/吨附近回升。此外,阿根廷大豆产区天气条件以及运输问题将成为影响美豆价格的重要因素,一旦中美贸易冲突升温,未来大豆出口将面临严峻考验。

本轮厄尔尼诺可能造成阿根廷大豆减产,加之巴西大豆播种速度较快,美豆或再度攀升至900美分上方,而后期大豆主产区天气状况也将成为市场关注焦点。从目前市场交易的看法看,若美豆产量继续增加,美豆有望创出新高,后市美豆仍有可能继续走高。陈界正认为,国内豆类市场近期处于弱势振荡期,走势偏弱,应保持谨慎观望。

BMD棕榈油期价上涨,因中美贸易摩擦升级提振了市场情绪,且USDA月度供需报告利空及美元汇率下跌,令美豆等价格获得支撑,但受马来西亚出口数据不及预期和印尼出口限制令美豆期价上涨,预计后期仍将面临进口成本上涨,以及国内油脂整体需求不振的情况。

银河期货农产品分析师刘培洋表示,目前豆油市场在现货市场整体缺乏利好提振的情况下,期价多空双方持续僵持,市场等待新的消息指引方向,料整体继续呈现弱势格局。预计今日国内豆油现货价格将呈偏弱局面,建议观望。