9.3夜原油期货分析:

原油技术面偏空,夜盘空单谨慎操作。

下周OPEC减产情况仍是压制油价的重要因素,预计12月减产行动会对油价形成支撑,OPEC+将在12月减产1230万桶/日,而美国产量预计增加580万桶/日,这会抑制油价反弹。

随着沙特、俄罗斯及主要产油国讨论了进一步减产的可能性,OPEC+与非OPEC产油国决定将在1月减产970万桶/日,同时减产力度也在加大,在一定程度上减少了市场对供应过剩的担忧。

从期限结构来看,原油主力合约1701与5月合约贴水扩大,而WTI和Brent月差保持平稳,目前远期曲线近月贴水程度扩大,目前已经转为近月合约。

国际油价近期仍维持窄幅振荡,因市场预计未来全球经济增速将继续放缓,而欧美经济体也在积极落实减税、扩大就业等措施。虽然美联储可能继续加息,但经济增速面临的风险依然较大,12月美国的就业市场表现仍显疲软,预期将进一步下滑,美元继续走强,这将在一定程度上限制油价的涨幅。

从现货市场来看,油市供大于求的格局仍将持续,国内化工品也将继续弱势运行。同时,12月的大幅抛售也将导致塑料现货和期货出现大幅回落。

从现货市场来看,12月以来,塑料现货价格出现断崖式下跌,且从1月19日以来,虽然PVC基本面也有改善迹象,但元旦后塑料现货价格持续走弱,当前华东和华南地区部分装置处于停车检修,且11月仍有部分企业计划检修,不过值得注意的是,12月末浙江石化两套装置停车检修,且11月底两套装置共约125万吨的检修产能,这将使PVC库存和现货供应出现阶段性偏紧,现货市场价格承压下行。

同时,作为经济晴雨表的塑料制品,受到了全球经济增速放缓的影响,国内经济增速放缓导致市场需求萎缩,并且,随着供暖季的来临,环保限产政策可能继续对塑料的生产造成影响,这也将对塑料的需求产生一定的抑制。

综合来看,虽然塑料期价大跌的利空因素并未出现,但在全球经济继续放缓的担忧氛围之下,塑料期价持续走弱的概率较大。

在此前的报告中,我们曾指出,塑料期价反弹的动力不足,预计塑料期价将延续弱势振荡的格局。随着前期现货价格持续下跌,期货价格下跌幅度可能加大,尤其是基差走弱的情况下,塑料期价很难出现趋势性反弹。

在现货端,PE现货价格下跌导致PP现货下跌,但远期市场供应偏紧的局面仍在延续,这将导致期价反弹的高度受限,期价存在反弹需求。同时,中长期PE生产成本提高,处于偏高位置,加之期现价差缩小,因此,PE期价下行空间相对有限。

从估值角度看,当前的塑料期货价格已经进入到低位区间,并且远期PE生产利润水平较差,在PE价格持续下跌的情况下,期货价格反弹的空间将受到制约。此外,塑料期货进入熊市周期,期价下跌空间也受到一定限制,且期货价格和现货价格波动幅度均较大,这将限制期价反弹空间。此外,从基本面看,近期原油价格下跌,成本支撑效应有所减弱,这也在一定程度上限制了塑料期价的反弹空间。

后期来看,虽然全球经济放缓导致下游需求疲软,但由于市场供应紧张以及市场过剩压力较大,因此,下游企业补库的意愿较强,石化装置运行平稳,这对期价上行有一定的支撑作用。