股指期货大涨(股指期货暴涨),背后的深层次原因可能就是有关管理层对股市风险的呵护。近期,人民币汇率贬值,其影响因素可能是投资者的避险需求,这对股市投资者构成一定的信心支撑。近日,央行通过“净回笼”、“两日不开展逆回购操作”的动作向市场传递了市场对人民币贬值的担忧,尽管央行重启逆回购有助于维护金融市场的稳定,但是有助于防止人民币汇率继续贬值,这对股市是一大利好。

宏观面来看,宏观经济面来看,由于10月份是CPI指数连续6个月处于负值区间,市场对通缩的担忧持续发酵。虽然9月CPI同比上涨0.5%,PPI同比上涨0.4%,连续4个月处于负值区间,但是从结构上看,食品价格在8月连续下跌,工业价格在9月继续上涨,主要是猪肉价格同比上涨,而工业品价格仍然处于低位。虽然9月国内经济数据表现良好,但是官方部门和财金两部门均出台了7~8月专项债等政策,资金需求大幅上升,因此导致市场对股市信心仍然较弱。

由于投资者对通缩的担忧在加重,央行的短期流动性干预的意愿较为强烈,所以,债券市场资金价格在9月有所回落,并在10月再次出现快速反弹。央行在开展短期“净回笼”、“两日不开展逆回购操作”的动作中,虽然短期流动性的宽松和市场的宽松,但是投资者对经济复苏仍有较高预期。

由于我国房地产投资仍然低迷,预计经济仍然维持在低位运行,因此9月的数据不佳可能是央行的一种常态。另外,央行在本月的一系列操作中,同样对股市风险偏好明显上升。尤其是在央行进行的连续8个月国库定存中,由于到期额度较低,因此央行在9月进一步加大了逆回购力度。9月外汇占款为950.68亿元,同比增加1212亿元;8月财政支出为268.54亿元,同比增加67.41亿元。因此,央行9月中旬所进行的逆回购仍然是净回笼,央行在9月开展了两次月中旬的“净回笼”操作,虽然净回笼的资金规模偏大,但仍是净投放。近期资金价格总体偏弱,预计9月金融数据仍然难有起色。

总体来看,虽然9月制造业PMI仍然低于荣枯线,但是从11月数据来看,制造业总体企稳,供需两端依然没有明显改善。

展望未来,近期公布的美国9月非农数据表现仍然强劲,但数据远不及预期,制造业继续萎靡不振,新增就业人口近11万,失业率降至7%,通胀仍然偏高,这给市场在加息、缩表、加息的预期蒙上了一层阴影。因此,在美联储12月加息后,债券市场将迎来一波调整,国债期货市场将重新回到供求关系,可关注美联储加息之后的宏观经济数据。

下半年,期债也会面临下行压力。首先,近段时间全球金融市场的不稳定,经济出现了下行压力,资金利率“快速下行”,国债收益率“节节攀升”。其次,债市走出牛市行情,并且牛市趋势比较明显。进入下半年,流动性收紧的利空因素开始逐步出尽,市场利率趋于上升。不过,在经济下行压力下,央行面临的流动性仍有缺口,未来进一步加码、保持流动性合理充裕仍是大概率事件。