香港恒生指数波动较大,对于A股市场港股市场情绪产生一定的扰动。一、美股市场波动率加大,港股市场波动加剧,港股市场估值进一步承压。在疫情不断反复的环境下,港股市场有望迎来企稳,从而拉动A股市场估值修复。

二、香港股市流动性边际收紧,流动性改善预期,风险偏好提升。

3月10日,美股盘前股指出现一定程度的上涨,市场信心得到恢复。在美联储3月议息会议后,市场提前交易美联储加息预期。但是,在美联储3月议息会议召开后,市场对加息预期迅速降温。而在3月底的议息会议之后,美股市场开始了企稳回升。在美联储3月议息会议后,美联储人员释放了偏鹰派的信号。在3月美联储会议纪要公布后,市场对美联储加息预期有所下降。3月18日,美联储公布了3月议息会议纪要,对美国货币政策进一步收紧的担忧。

3月20日,美联储宣布,3月20日的会议纪要称,美联储需要将每月缩减的资产购买规模从300亿美元增加至400亿美元,以缓和不断攀升的通胀压力,同时维持住近零利率水平的宽松货币政策,此举旨在将利率维持在低水平。与会人员认为,这意味着其计划将每月缩减的资产购买规模从每月缩减50亿美元扩大至200亿美元,甚至高于之前减少的150亿美元。但是,会议纪要显示,当通胀率低于目标,将会出现“滞胀”风险时,美联储官员们将会降低加息预期。虽然与会人员表示,加息缩表速度将放缓,但联储官员们并未透露他们将何时开始缩减QE。就在3月25日,美联储公布的会议纪要显示,多位官员认为,如果通胀持续,美联储可能在6月会议上开始缩减购债。根据点阵图,美联储官员们认为,近几个月美国经济前景面临的风险显著增大。

在这样的背景下,美联储会议纪要显示,加息缩表和加息对经济的影响将持续,尽管上一轮的紧缩周期可能要到2023年下半年,但鉴于目前的经济、劳动力市场以及资产负债表状况,其决定的时间将是在2022年6月。鲍威尔表示,鉴于全球经济增长面临的风险,联储的一些紧缩策略“可能很快就会到来”,因此鲍威尔在3月会议时再次重申了这一点。

会议纪要显示,美联储官员们在3月的会议上提出了更高的通胀目标。他们的判断与美联储官员的讲话形成了鲜明对比:美联储官员不希望、不希望、也不愿意承诺。但在周三公布的会议纪要中,美联储官员们又认为,美国经济前景面临的风险已经加剧。一些官员甚至表示,随着通胀持续高于目标水平,以及供应链瓶颈等问题持续存在,通胀可能会在今年下半年回落。美联储官员们认为,这将增加美联储加息的步伐,并且可能会根据通胀的表现而调整,并可能会对经济造成不利的影响。不过,与会者指出,“仍然存在一些风险,例如,由于美联储继续落后于形势,经济的前景仍然非常不确定”。

美国银行经济学家周三在一份报告中写道,美联储或许在3月会议上开始缩减购债规模,以便有可能在年底前开始缩表,但其与市场所预期的加息时间可能相差不远。