开展原油期货交易有哪些要素

能源市场化程度高

2017年,能源市场已经成为全球经济发展的主导,我国原油期货价格将由此看涨至少占国内能源市场份额的十分之一,创历史新高。近日,国际原油市场重新调整交易规则,主要是受到美国原油库存增长,以及OPEC石油减产协议的影响。对于美国原油期货和布伦特原油期货的价格,从理论上讲,两者均高于美国原油价格。不过,由于美国原油库存增加,油价也开始回落,从这一角度看,在利多油价的情况下,人们对于后市油价应该乐观一点。

受厄瓜多尔或利比亚石油出口量大幅减少,OPEC原油产量一度大幅减少,加上委内瑞拉原油产量暴跌,OPEC决定实施减产,国际原油价格也有所回升。

国际原油价格变化的原因

由于OPEC在2018年底宣布,将削减减产120万桶/日,以支撑油价。因此,2019年1月,国际原油价格将在60美元附近获得支撑。不过,OPEC月报显示,2019年OPEC原油产量可能下降53.5万桶/日,这也导致油价回升。

但是,沙特和俄罗斯等产油国的减产行动迟迟未能有效落实,主要原因是,沙特和俄罗斯表示,减产协议执行存在不确定性。这对减产协议执行率来说是个疑问。因此,OPEC产量在2019年会有大幅下降,但不会受到当前的油价影响。

在OPEC和非OPEC产油国减产联盟联盟中,OPEC成员国伊拉克是最大的生产国,且在2018年也成为了非OPEC产油国的主要产油国。伊拉克目前产量为188万桶/日,安哥拉、阿尔及利亚产量为98万桶/日。由于伊拉克的石油产量下滑,OPEC成员国减产也很可能不足以提振油价。

国际油价下行压力加大

除了沙特和俄罗斯原油产量下跌的压力之外,INE原油和Brent原油在美原油的价差也出现了走扩,这导致WTI与Brent价差由负转正。从长期的角度看,在美国对委内瑞拉的制裁、伊朗制裁以及美国对伊朗的制裁不断的情况下,油价仍然有走扩的动力。

在这种情况下,INE原油的走扩也一定程度上缓解了石油供应缺口。在经历了大幅下跌之后,布伦特原油近期跌破了85美元/桶,WTI原油更是跌破了95美元/桶。可以说,在过去的一年,INE原油也出现了较大幅度的下跌。

图:WTI原油

市场分析师Kyleavelive撰文指出,无论是沙特减产执行率,还是其他国家的产量下降,国际油价在这一背景之下并没有出现持续走高的迹象。

另一方面,国际油价与美元同涨的局面也不利于油价。

随着贸易摩擦升级以及各国央行持续释放流动性,国际油价再次回升至95美元/桶。

有分析认为,此次的石油下跌其实与沙特产量恢复的进度有关,当时有关石油产量稳定的讨论在沙特被击败后,OPEC+推迟了增产,因此价格也出现了快速的回升。

当前沙特产量恢复与此前公布的数据有关,即预计在9月沙特增产至1200万桶/日,同时OPEC+将在10月进一步减产。

上述消息在此背景之下也不利于油价。

当前沙特原油产量恢复至96万桶/日的概率较大,而美国对委内瑞拉的制裁将会加剧这一矛盾,因此在这一背景之下,OPEC+产油国的减产意愿和幅度将会进一步缩减,市场的供给也将出现缩减。